2019中国银行业理财业务问题与革新

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本文选自《中国银行业理财业务生长陈诉（2020）》陈诉公布机构：中国银行业协会理财业务专业委员会陈诉泉源：中国银行业杂志官网如需要阅读陈诉全文，请登陆中国银行业杂志官网 ：http://www.chinabanking.com.cn/第六章 问题与革新一、理财面临的问题与挑战（一）存量老产物整改压力较大资管新规落地以来，净值化转型虽不停推进，但切合资管新规的净值型产物规模占比仍不高，2019年尾不切合资管新规的老产物规模预计凌驾10万亿。此外，作为近两年银行理财净值化转型主要抓手的类货基产物，大多数不切合《关于规范现金治理类理产业品治理有关事项的通知(征求意见稿)》（又称“类货基新规”），也面临整改。由于存量老产物设置了较多的债券、非标等资产，2020年内完成大规模的存量产物压降，势必涉及随处置债券资产，可能引发债券市场颠簸。由于切合资管新规的净值型产物客户接受度一般，新产物增长的规模或显着小于老产物压降的规模，容易打击股票和债券市场。

另外，存量非标资产仍有不小规模在2020年内无法到期，由于缺乏流动性，处置难度较大。类货基新规将类货基的羁系要求完全比照公募钱币基金，存量类货基规模已经较大，绝大部门不切合类货基新规要求。由于存量类货基设置了较多的同业乞贷、银行资本债、永续债、恒久限金融债等，资产久期较长，部门资产短期内没法到期，整改压力大。即便资管新规过渡期小幅延长，但严格按季度压降的计划，老产物整改压力依然较大。

老产物整改或影响银行资本增补。从债券托管量数据来看，停止2020年2月末，二级资本债托管量达2万亿元，其中，商业银行理产业品持仓量达5614亿元。

可以说，银行理财是银行资本工具的主要投资者。由于银行资本工具期限长，规模较大，老产物的整改可能使得银行资本工具的需求下降，刊行难度上升。图6-1：从债券托管数据来看，银行理财是二级资本债的重要投资者（单元：亿元）数据泉源：WIND（二）投资压力显著上升2020年年头以来，受新型冠状病毒疫情全球扩散影响，主要国家纷纷大幅降息，海内债券收益率亦显著下行。

2020年3月下旬，10年国开收益率仅有3.0%，AA+评级的5年期企业债券和二级资本债收益率在3.5%左右，海内主要类型债券收益率处于历史低位。停止2019年尾，银行理财投资中债券（含同业存单）占比靠近60%，是最重要的设置资产。由于收益较高的非标资产投资受资管新规等限制较大，债券收益率大幅下行使得银行理财投资压力显著上升。

某种水平上，类似2016年，“较高收益的资产荒”愈演愈烈。图6-2：2020年头以来，主要类型债券收益率大幅下行，已处于历史低位（单元：%）数据泉源：WIND（三）客户教育任重道远，投研能力有待提升《资管新规》后，银行理财打破刚兑、实行净值化治理，风险由客户自担。然而，投资者教育是一个漫长的历程，尤其是恒久以来，客户对银行理产业品形成了较强的刚兑预期。

投资者短期内接受银行净值型理产业品、适应净值化转型的难度大，投资者教育之路仍然任重而道远。与此同时，在净值型产物运作模式下，如何打破投资者业已形成的刚性兑付思维，如何做好产物分级和客户分层，将合适的产物销售给合适的客户是银行需要思考、解决的。

此外，推进净值化转型，银行的理财投资能力亦需提升。恒久以来，为匹配投资者低风险的投资偏好，银行理财资产投向以尺度化与非尺度化债权资产为主,投资规模较为狭窄。而在净值型产物占比逐渐提升的配景下，无论是出于净值型产物净值稳定的需求，还是对理产业品收益的预期要求，都使得大类资产设置逐步成为机构和投资者的选择。

当前银行理财单一的资产投向难以满足投资者对于产物收益的需求，以及投资者日益多样化、个性化的财富治理需求。已往，银行理产业品在资产设置历程中主要思量笼罩产物成本以及满足行内产物刊行计划，在收益率上主要思量买入收益率。这使得银行理财设置资产主要是持有到期模式。

在当前转型过渡期内，银行在投资上延续了持有至到期的计谋，产物存续期间对于资产调整较少，并未完成向“持有与生意业务”并重转型，投资计谋较为单一，难以适应净值型产物时代投资要求。《资管新规》之前，银行理财越发注重规模的扩张，对银行理财鲜有单独设立研究团队。即便部门中大型银行设立了研究团队，其投资、研究的作用也较为有限。

《资管新规》后，部门银行通过外部招聘弥补投研短板，可是在传统银行薪酬激励机制下，效果有限。部门银行接纳内部造就投研气力的方式，这也需要较长时间、较大人力、较多物力的投入与积淀。

整体来看大部门银行投资团队也缺乏研究气氛，尚未发挥出良好的投研一体效应。同时，与履历富厚的信托、公募与私募基金、券商资管等资管机构相比，银行机构、理财子公司在计谋制定、资产设置、标的选择、风险管控等投研、投顾方面的主动治理能力存在短板。虽然现在理财子公司相继开业，可是理财子公司仍是资管业的“新兵”，相较于公募基金、券商资管，理财子公司从宏观形势到市场分析、行业分析及信用分析均存在不小差距。

（四）IT系统需完善，运营能力待增强在银行理财净值化转型历程中，净值型产物的投资生意业务、组合治理需要系统提供全流程的支持。参照基金公司，业务系统可能多达十个以上，系统建设、完善情况很大水平上影响了银行净值化转型的程序。

银行理财系统建设分为自主搭建和运营服务，现在部门大中型银行选择自主搭建，并正在开展净值型产物配套的包罗投顾平台、产物销售系统、投资生意业务系统、风险监控系统、估值和会计核算系统等的建设、运营。不外，系统的开发、调试。

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